RISORSE#

Questa è la bibliografia ragionata del sito: le fonti che cito nelle pagine e il materiale con cui ho costruito il sito sono qui dentro. Dove esiste un PDF distribuito gratuitamente e legalmente da autori o istituzioni (AQR, NBER, arXiv, siti universitari), ne tengo una copia locale su questo sito accanto al link originale — i paper hanno il vizio di sparire dal web. Libri, video e articoli sotto paywall sono invece solo linkati alla fonte. Come per tutto il resto del sito, vale la pagina Disclaimers: è materiale di studio, non un invito a operare.

Libri di testo#

• John C. Hull — Options, Futures, and Other Derivatives (Pearson). Il manuale standard sui derivati, “la bibbia” dei corsi di finanza: se le pagine Futures e Opzioni ti sono sembrate troppo veloci, il rigore sta qui.
• Robert E. Whaley — Derivatives: Markets, Valuation, and Risk Management (Wiley). Trattazione completa con un taglio forte sulle opzioni su indice; è lo stesso Whaley della net buying pressure citata in Volatility risk premium.
• Sheldon Natenberg — Option Volatility and Pricing (McGraw-Hill). Il vocabolario pratico del mestiere — greche, skew, term structure — scritto da chi lo insegnava ai trader di pit; da lui prendo l’investment skew della pagina Opzioni.
• Jean-Philippe Bouchaud, Marc Potters — Theory of Financial Risk and Derivative Pricing (Cambridge UP). L’econofisica delle code: gli esponenti di legge di potenza della pagina Tail risk vengono da qui, e con loro il dimensionamento contro la coda di potenza del Criterio di Kelly.
• Richard Grinold, Ronald Kahn — Active Portfolio Management (McGraw-Hill). Il libro dell’Information Ratio: le scale di riferimento della pagina Misure di rischio (0,5 buono, 1,0 eccellente) sono le sue.

Il metodo ERN#

La fonte singola più importante del sito: Karsten “Big ERN” Jeske documenta pubblicamente dal 2011 la strategia che alla pagina TRPS chiamo tail risk protection selling.

• La serie “Passive income through option writing” su Early Retirement Now — l’indice completo della serie, con i case study su XIV, OptionSellers e UBS. Il punto di partenza è la Parte 1 del 2016.
• “Why the Wheel Strategy Doesn’t Work” (Parte 12) — la stroncatura argomentata della wheel che sottoscrivo alla pagina Strategie.
• Video — 15 Years of Selling SPX Options: What Big ERN Actually Does (canale Option Omega, 2026). La conversazione più tecnica e recente: quindici anni di track record raccontati in prima persona — è qui che nasce l’idea dell’hedge futures notturno della pagina Il bot TRPS.
• Video — Retired Early? This Options Approach Protects Your Portfolio (canale Theta Profits, 2025). Il quadro d’insieme: opzioni come overlay su un portafoglio da pensionamento anticipato.

Paper fondativi del volatility selling#

• Israelov, Tummala — Which Index Options Should You Sell? (2017). Il paper che fonda la DHCS e la metodologia STAR di Misure di rischio: la superficie SPX misurata in alpha per unità di stress.
• Israelov, Nielsen — Covered Calls Uncovered (FAJ 2015) — copia locale. La scomposizione fattoriale della covered call citata in Strategie: metà equity, un po’ di short vol, e un market timing involontario che non paga nessuno.
• Gârleanu, Pedersen, Poteshman — Demand-Based Option Pricing (RFS 2009) — copia locale. Perché la domanda di protezione deforma i prezzi delle opzioni: la base teorica dell’edge strutturale della pagina Edge.
• Constantinides, Jackwerth, Savov — The Puzzle of Index Option Returns (RAPS 2013) — copia locale. Il “quarto inspiegato” del rendimento delle put OTM che alla pagina Tail risk tratto come prezzo dell’evento assente dal campione.
• Bates — Post-‘87 Crash Fears in S&P 500 Futures Options. Come il mercato prezza la paura del crash da quel 19 ottobre in poi; di Bates cito in Volatility risk premium anche i lavori sul put selling delta-hedged.
• Bandi, Fusari, Renò — 0DTE Option Pricing. Il paper accademico sulle opzioni a scadenza ultra-corta — il terreno di gioco delle 1DTE della TRPS.
• Ilmanen — Do Financial Markets Reward Buying or Selling Insurance and Lottery Tickets? (FAJ 2012) — copia locale. Il quadro insurance/lottery della pagina Edge: i mercati remunerano chi vende assicurazione e chi vende lotterie, e puniscono chi le compra.
• Hull, White — Optimal Delta Hedging for Options (2017) — presentazione, copia locale. Il minimum-variance delta che corregge il delta Black-Scholes per la correlazione prezzo-volatilità: la raffinatezza che il ciclo monthly del bot tiene in osservazione.
• Whalley, Wilmott — The best hedging strategy — copia locale. La banda di non-transazione attorno al delta teorico: il fondamento della banda di ribilanciamento della pagina Il bot DHCS.

La biblioteca CTA: trend following e managed futures#

La terza gamba del portafoglio (pagine CTA trend following e La terza gamba) poggia su una letteratura vasta quanto quella del volatility selling, e l’ho raccolta qui per intero: quarantanove paper, ciascuno con la copia locale secondo la politica dichiarata in testa a questa pagina (il cinquantesimo del canone, Szakmary, Shen e Sharma 2010 sul trend following nei futures su commodity, non è distribuito liberamente e resta solo citato; per il Lintner 1983, mai pubblicato in forma libera, c’è la sintesi CME). Per chi vuole solo l’essenziale, il percorso minimo è di cinque letture: Moskowitz per la ricetta, Hurst per l’evidenza secolare, Harvey per il crisis alpha, più i due avvocati del diavolo — Bhardwaj sulle fee e Huang sull’econometria.

I fondamenti: managed futures e CTA.

• Abrams, Bhaduri, Flores — Lintner Revisited: The Benefits of Managed Futures 25 Years Later (CME Group 2008) — copia locale. La verifica, venticinque anni dopo, della tesi di Lintner 1983: i managed futures migliorano il portafoglio perché sono scorrelati quando conta.
• Elton, Gruber, Rentzler — Professionally Managed, Publicly Traded Commodity Funds (Journal of Business 1987) — copia locale. Il monito storico: fondi commodity retail con costi da capogiro e rendimento netto negativo — l’unica statistica persistente era la volatilità, la base empirica del vol sizing.
• Fung, Hsieh — Empirical Characteristics of Dynamic Trading Strategies: The Case of Hedge Funds (RFS 1997) — copia locale. Il framework per leggere i rendimenti delle strategie dinamiche, e l’avvertenza sulla diversification implosion dietro i cap settoriali della gamba.
• Fung, Hsieh — The Risk in Hedge Fund Strategies: Theory and Evidence from Trend Followers (RFS 2001) — copia locale. Il paper dello straddle sintetico: i rendimenti dei trend follower replicano un lookback straddle — la base strutturale della terza gamba.
• Fung, Hsieh — Hedge Fund Benchmarks: A Risk-Based Approach (FAJ 2004) — copia locale. I sette fattori di rischio degli hedge fund, con i fattori opzionali del trend in prima fila.
• Kat — Managed Futures and Hedge Funds: A Match Made in Heaven (JIM 2004) — copia locale. Aggiungere managed futures cura skew e curtosi di un portafoglio — esattamente le due patologie di chi vende opzioni.
• Hurst, Ooi, Pedersen — Demystifying Managed Futures (JIM 2013) — copia locale. L’industria CTA spiegata con una ricetta TSMOM a tre lookback: il progenitore diretto dell’ensemble 1/3/12 mesi della gamba CTA.
• Hurst, Ooi, Pedersen — A Century of Evidence on Trend-Following Investing (JPM 2017) — copia locale. Il premio del trend positivo in ogni decennio dal 1880, guerre mondiali comprese — e i drawdown del 20-25% come parte del contratto.

L’evidenza del time-series momentum.

• Brock, Lakonishok, LeBaron — Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns (JoF 1992) — copia locale. Il primo test statisticamente serio delle regole tecniche, con un risultato che riuso: la banda di non-trading migliora l’esecuzione in tutti i casi.
• Moskowitz, Ooi, Pedersen — Time Series Momentum (JFE 2012) — copia locale. Il paper fondativo del filone: 58 futures, segnale a 12 mesi, vol scaling — la formula canonica da cui discende tutta la ricetta.
• Baltas, Kosowski — Momentum Strategies in Futures Markets and Trend-Following Funds (2013) — copia locale. Il TSMOM spiega i rendimenti dei fondi CTA reali; in dote lascia lo stimatore di vol OHLC e l’avvertenza che i trend sotto il mese sono morti da decenni.
• Lempérière, Deremble, Seager, Potters, Bouchaud — Two Centuries of Trend Following (JIS 2014) — copia locale. Due secoli di dati, t-stat intorno a 10: l’anomalia più persistente mai documentata, con la stima della durata fisiologica delle stagnazioni.
• Clare, Seaton, Smith, Thomas — The Trend is Our Friend (JBEF 2016) — copia locale. Trend following e risk parity nell’asset allocation globale: il filtro di trend migliora quasi tutto ciò che tocca.
• Levine, Pedersen — Which Trend Is Your Friend? (FAJ 2016) — copia locale. Tutte le forme lineari di misurazione del trend sono equivalenti: il motivo per cui la ricetta usa la più semplice.
• Georgopoulou, Wang — The Trend Is Your Friend (Review of Finance 2017) — copia locale. TSMOM su equity e commodity internazionali, coi segnali calcolati correttamente sugli excess return.
• Babu, Levine, Ooi, Pedersen, Stamelos — Trends Everywhere (JIM 2020) — copia locale. Il trend funziona anche su 82 mercati alternativi mai usati per scoprirlo: il test out-of-sample più convincente del filone.
• Babu, Hoffman, Levine, Ooi, Schroeder, Stamelos — You Can’t Always Trend When You Want (JPM 2020) — copia locale. L’autopsia del decennio 2010-2018: motore statisticamente intatto, mercati semplicemente senza trend — la lettura obbligatoria prima del primo drawdown.
• Géczy, Samonov — Two Centuries of Multi-Asset Momentum (2017) — copia locale. Il momentum multi-asset dal 1800 — e la dimostrazione che sui prezzi spot delle commodity il segnale si rovescia: serie di futures rollati o niente.

Crisis alpha, convessità e inflazione.

• Neville, Draaisma, Funnell, Harvey, van Hemert — The Best Strategies for Inflationary Times (JPM 2021) — copia locale. Otto regimi inflattivi USA in un secolo: il trend following è la strategia liquida che li attraversa meglio — lo scenario in cui short-put e bond falliscono insieme.
• Hutchinson, O’Brien — Is This Time Different? Trend Following and Financial Crises (JAI 2015) — copia locale. Nelle crisi finanziarie il trend rende più che nei tempi normali, con le commodity a fare da motore proprio quando l’equity affonda.
• Hamill, Rattray, van Hemert — Trend Following: Equity and Bond Crisis Alpha (Man AHL 2016) — copia locale. La protezione nei crash viene dai lookback corti, e nelle crisi equity il trend vuole i bond lunghi: due scelte di design della gamba vengono da qui.
• Dao, Nguyen, Deremble, Lempérière, Bouchaud, Potters — Tail Protection for Long Investors: Trend Convexity at Work (JIS 2017) — copia locale. La matematica dello smile: il trend è lungo la varianza di lungo periodo e corto quella di breve — protezione cheap sui ribassi prolungati, cieca sui gap.
• Harvey, Hoyle, Rattray, Sargaison, Taylor, van Hemert — The Best of Strategies for the Worst of Times (JPM 2019) — copia locale. Gli otto peggiori drawdown equity dal 1985: trend in utile in tutti, e già un 10% di allocazione migliora ogni drawdown storico del portafoglio.

Il lato critico.

• Bhardwaj, Gorton, Rouwenhorst — Fooling Some of the People All of the Time (RFS 2014) — copia locale. Il premio lordo dei CTA c’era; le fee lo mangiavano intero. La difesa del fai-da-te è l’assenza di quel cuneo — e il divieto di ricalibrare dopo le perdite.
• Huang, Li, Wang, Zhou — Time-Series Momentum: Is It There? (JFE 2020) — copia locale. La principale critica econometrica: gran parte del t-stat dei paper fondativi è drift più vol scaling. Da qui i benchmark obbligatori e la quantizzazione onesta nel backtest.
• Daniel, Moskowitz — Momentum Crashes (JFE 2016) — copia locale. I crash del momentum arrivano nei rimbalzi post-panico, sulla gamba corta; la contromisura a zero parametri è il vol scaling della strategia.
• Park, Irwin — What Do We Know About the Profitability of Technical Analysis? (JES 2007) — copia locale. La rassegna del data snooping: migliaia di regole provate sugli stessi dati producono sempre un vincitore apparente. Il vaccino: zero parametri ottimizzati.
• Ilmanen, Israel, Lee, Moskowitz, Thapar — How Do Factor Premia Vary Over Time? (JIM 2021) — copia locale. Un secolo di premi fattoriali: haircut out-of-sample del 20-50% e timing macro con alpha negativi — i due numeri che tarano le aspettative oneste.

Momentum, carry, commodity e costruzione del portafoglio.

• Han, Yang, Zhou — A New Anomaly: The Cross-Sectional Profitability of Technical Analysis (JFQA 2013) — copia locale. Le medie mobili funzionano meglio dove l’informazione viaggia lenta: coerente con la spiegazione comportamentale del premio.
• Jegadeesh, Titman — Returns to Buying Winners and Selling Losers (JoF 1993) — copia locale. Il paper che ha dato il nome al momentum: vincitori e perdenti a 3-12 mesi persistono, poi il segnale si inverte.
• Barberis, Shleifer, Vishny — A Model of Investor Sentiment (JFE 1998) — copia locale. Il conservatorismo cognitivo come prima spiegazione dell’underreaction: perché il premio dovrebbe sopravvivere alla sua pubblicazione.
• Daniel, Hirshleifer, Subrahmanyam — Investor Psychology and Security Market Under- and Overreactions (JoF 1998) — copia locale. Overconfidence e self-attribution: il secondo meccanismo comportamentale, con l’avvertenza che la coda del trend è correzione.
• Rouwenhorst — International Momentum Strategies (JoF 1998) — copia locale. Il momentum replicato su dodici mercati europei: la prima conferma internazionale che non era un artefatto americano.
• Hong, Stein — A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction (JoF 1999) — copia locale. La diffusione graduale dell’informazione: il meccanismo è per singolo asset, il che giustifica la versione time-series su pochi futures.
• Asness, Moskowitz, Pedersen — Value and Momentum Everywhere (JoF 2013) — copia locale. Momentum (e value) in ogni classe di attivi, con l’equal-vol tra mercati e il memento sulle strette di funding che colpiscono tutto insieme.
• Barroso, Santa-Clara — Momentum Has Its Moments (JFE 2015) — copia locale. Il vol targeting del momentum: stessa media, metà del rischio di coda — la fonte diretta del moltiplicatore della gamba.
• Gupta, Kelly — Factor Momentum Everywhere (JPM 2019) — copia locale. Il momentum esiste anche sui fattori: la persistenza è una proprietà generale dei rendimenti, non un accidente dei prezzi.
• Ehsani, Linnainmaa — Factor Momentum and the Momentum Factor (JoF 2022) — copia locale. Il momentum come autocorrelazione dei fattori — e la rottura delle autocorrelazioni aggregate come segnale premonitore dei crash.
• Gorton, Rouwenhorst — Facts and Fantasies about Commodity Futures (FAJ 2006) — copia locale. Le commodity come classe: rendimenti azionari, correlazione negativa con l’equity nelle code — il perché di sei settori e non tre.
• Erb, Harvey — The Strategic and Tactical Value of Commodity Futures (FAJ 2006) — copia locale. Il rendimento delle commodity sta nel ribilanciamento e nel roll yield, non nello spot: mai concentrazioni alla GSCI.
• Miffre, Rallis — Momentum Strategies in Commodity Futures Markets (JBF 2007) — copia locale. Il momentum sulle commodity compra backwardation e vende contango: gran parte dell’alpha sta nella gamba corta dei mercati in contango.
• Fuertes, Miffre, Rallis — Tactical Allocation in Commodity Futures Markets (JBF 2010) — copia locale. Momentum più term structure raddoppia l’alpha: il motivo per cui la gamba misura il carry fin dal primo giorno.
• Menkhoff, Sarno, Schmeling, Schrimpf — Currency Momentum Strategies (JFE 2012) — copia locale. Il momentum FX sulle valute maggiori è quasi zero al netto dei costi: le valute entrano nell’universo come diversificatore, non come motore.
• Koijen, Moskowitz, Pedersen, Vrugt — Carry (JFE 2018) — copia locale. Il carry come premio universale, scorrelato dal trend — ma corto-recessione-globale in tutte le classi insieme: il motivo per cui resta misurato e non tradato.
• Bakshi, Gao, Rossi — Understanding the Sources of Risk Underlying the Cross-Section of Commodity Returns (Management Science 2019) — copia locale. Carry e momentum sono entrambi necessari per spiegare le commodity; in dote lascia la regola del first notice day.
• Faber — A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation (JWM 2007) — copia locale. La media mobile a dieci mesi come filtro d’asset allocation: il benchmark di semplicità che ogni complicazione in più deve battere.
• Gârleanu, Pedersen — Dynamic Trading with Predictable Returns and Transaction Costs (JoF 2013) — copia locale. Coi costi reali non si insegue mai il bersaglio esatto: il fondamento teorico della banda di non-trading — lo stesso principio della banda del bot DHCS.
• Baz, Granger, Harvey, Le Roux, Rattray — Dissecting Investment Strategies in the Cross Section and Time Series (2015) — copia locale. La tassonomia di momentum, carry e value nelle due versioni: il momentum rende circa il doppio in time-series che in cross-section.
• Moreira, Muir — Volatility-Managed Portfolios (JoF 2017) — copia locale. Ridurre l’esposizione quando la vol sale migliora quasi ogni fattore; la versione col tetto di leva dà lo stesso Sharpe con metà del turnover.

Le specifiche contrattuali (CME Group). I link diretti alle schede ufficiali dei contratti. Indici: MNQ, M2K, MYM. Tassi: 2YY, 10Y, 30Y. Energia: MCL, MNG. Metalli: MGC, SIL, MHG. Agricoli: MZW, MZS, MZC. Valute: M6E, M6B, M6A.

Tail risk e code grasse#

• Taleb — lezione al Darwin College sulle leggi di potenza — copia locale. La più densa introduzione breve alle code grasse e a cosa significano per chi le vende.
• Taleb — Statistical Consequences of Fat Tails (arXiv, distribuito gratuitamente dall’autore). La versione tecnica dell’Incerto: perché la statistica standard fallisce sotto legge di potenza. Il PDF pesa troppo per tenerne copia qui: scaricalo da arXiv.
• Gabaix, Gopikrishnan, Plerou, Stanley — A theory of power-law distributions in financial market fluctuations (Nature 2003). La cubic law: la coda dei rendimenti decade con esponente 3, stabile tra mercati e decenni, e i crash — 1987 compreso — non sono outlier della legge. È la distribuzione su cui la pagina Criterio di Kelly calibra le code del dimensionamento.
• Nair, Wierman, Zwart — The Fundamentals of Heavy Tails (Cambridge University Press 2022). Proprietà, origini e — soprattutto — stima delle code pesanti: il manuale tecnico dietro la calibrazione delle code del Criterio di Kelly.
• Litterman — Who Should Hedge Tail Risk? (video CFA Institute, 2013). La domanda giusta posta dal lato opposto del tavolo: chi dovrebbe comprare la protezione che il venditore di volatilità offre — e chi invece la paga senza motivo. Il paper omonimo (FAJ 2011) è la versione scritta.
• Ilmanen — Investing Amid Low Expected Returns (Wiley 2022) — estratto ufficiale AQR, copia locale. Dove i premi al rischio — VRP incluso — trovano posto in un portafoglio quando tutto rende poco.
• Ilmanen — Expected Returns (Wiley 2011). L’enciclopedia dei premi al rischio; il capitolo sulla vendita di volatilità vale da solo il prezzo.

Il caso Universa Investments#

Le fonti del capitolo Il curioso caso di Universa Investments: l’inchiesta sul modo di comunicare i rendimenti, le analisi sul denominatore, la vicenda CalPERS e le difese.

• Justina Lee — Why One Firm’s 3,612% Return Is Drawing the Ire of Hedge Funds (Bloomberg News 2023, versione libera su Financial Advisor Magazine). L’inchiesta-cardine sulle accuse di cherry-picking: le voci di Weinstein, Kaufman e Asness, e il dato dei 7 gestori tail su 8 che usano metriche convenzionali.
• Aaron Brown — Those Astronomical Returns Aren’t What They Seem (Bloomberg Opinion 2020) e Universa’s 3,126% Black Swan Return Is Legit (But With an Asterisk) (2023). Le due analisi tecniche sul denominatore: l’analogia della polizza incendio e il ricalcolo sul portafoglio protetto.
• Bloomberg News — Nassim Taleb-Advised Universa Tail Fund Returned 3,600% in March (2020) e Black Swan Author Spars With Quant Legend Over Tail Risk Hedges (2020). L’articolo che diffuse il numero originario e la cronaca dello scontro Taleb-Asness.
• Nir Kaissar — Taleb-Asness Black Swan Spat Is a Teaching Moment (Bloomberg Opinion 2020) e RCM Alternatives — The Great Tail Risk Debate (2020), con i tweet originali (apertura, replica). La guerra di tweet del maggio 2020 raccontata nel capitolo: l’analisi terza, la cronaca e i reperti.
• Antti Ilmanen — Chasing Your Own Tail (Risk) (AQR 2012) e Chasing Your Own Tail (Risk), Revisited (2019), con AQR — Tail Risk Hedging: Contrasting Put and Trend Strategies (2020) e Asness et al. — Portfolio Protection? It’s a Long (Term) Story… (JPM 2021). Il lato AQR del dibattito: comprare put sistematicamente costa nel lungo periodo più di quanto protegga.
• Leanna Orr — The Inside Story of CalPERS’ Untimely Tail-Hedge Unwind (Institutional Investor 2020) e CalPERS CIO Called Out By Ex-Head of Tail-Risk Program. La polizza cancellata poche settimane prima del COVID, raccontata da entrambi i lati.
• Michelle Celarier — Nassim Taleb — and Universa — Versus the World (Institutional Investor). Il quadro d’insieme della polemica.
• Risk.net — The Universa approach to hedging tail risk e Wikipedia — Universa Investments. La descrizione tecnica della strategia e la panoramica dei fatti.
• Jackwerth, Rubinstein — Recovering Probability Distributions from Option Prices (JoF 1996), Bondarenko — Why Are Put Options So Expensive? (QJF 2014) e Gârleanu, Pedersen, Poteshman — Demand-Based Option Pricing (RFS 2009). L’evidenza accademica sul prezzo delle code discussa nel capitolo: il mercato SPX prezza le code grasse dal 1987, le put su indice risultano semmai sovraprezzate, e il mispricing vero vive nei mercati sottili con domanda sbilanciata.
• Mark Spitznagel — Safe Haven: Investing for Financial Storms (Wiley 2021). La difesa in forma di libro: la mitigazione del rischio cost-effective deve aumentare il CAGR del portafoglio.
• Michael Edesess — Empirical Support for Tail Risk Strategies (Advisor Perspectives 2020), Federico Carrone — The Tail Hedge Debate: Spitznagel Is Right, AQR Is Answering the Wrong Question e Asymmetric Finance — Ignore AQR, You Must Hedge Your Portfolio. Le difese indipendenti e di parte, per il contraddittorio.

Ergodicità#

• Ole Peters — The ergodicity problem in economics (Nature Physics 2019). Il paper della pagina Ergodicità: perché la media d’insieme non è la tua media temporale.
• Peters, Gell-Mann — Evaluating gambles using dynamics (Chaos 2016) — copia locale. La formalizzazione: valutare le scommesse col tasso di crescita temporale invece che col valore atteso.
• MacLean, Thorp, Ziemba (a cura di) — The Kelly Capital Growth Investment Criterion (World Scientific 2011). L’antologia definitiva sul criterio di Kelly — i paper fondativi, le obiezioni di Samuelson, mezzo secolo di applicazioni — curata anche da Edward Thorp, che quella formula l’ha usata davvero: la leva ottima e il Kelly frazionario delle pagine Ergodicità e Criterio di Kelly hanno qui la loro fonte completa.
• Kelly — A New Interpretation of Information Rate (Bell System Technical Journal 1956). Il paper originale: dieci pagine dei Bell Labs, nate per la teoria dell’informazione e finite a governare il position sizing — da qui discende la pagina Criterio di Kelly.
• Thorp — The Kelly Criterion in Blackjack, Sports Betting, and the Stock Market (2006). Il saggio riassuntivo di Thorp: la formula binaria e le sue generalizzazioni, il frazionario e i casi reali, dal casinò a Wall Street.
• ergodicityeconomics.com — il blog di Peters e del gruppo della London Mathematical Laboratory, con le pubblicazioni e il textbook del 2025.

Divulgazione#

• Veritasium — The Equation That Beat Wall Street (2024). La storia dell’equazione di Black-Scholes-Merton raccontata in mezz’ora, dalla fisica del moto browniano al Nobel fino a LTCM: il modo più piacevole di incontrare per la prima volta i concetti della pagina Opzioni.
• Veritasium — You’ve (Likely) Been Playing The Game of Life Wrong (2025). Le leggi di potenza spiegate con sabbia, incendi e reti: perché il mondo non è gaussiano e perché gli eventi estremi sono la regola, non l’eccezione — la versione divulgativa della pagina Tail risk, con dentro anche il paradosso di San Pietroburgo caro all’Ergodicità.

Voci narrative#

• Emanuel Derman — My Life as a Quant (Wiley). Dalla fisica delle particelle a Goldman Sachs: il memoir che spiega, meglio di qualunque manuale, che cosa i modelli possono e non possono fare.
• Edward O. Thorp — A Man for All Markets (Random House 2017). L’autobiografia dell’uomo che batté prima il blackjack e poi i mercati: il criterio di Kelly della pagina Ergodicità applicato per una vita intera, con la prefazione di Taleb.
• Nassim Taleb — l’Incerto: Fooled by Randomness, The Black Swan, Antifragile, Skin in the Game. Da leggere prima di vendere la prima put, per sapere esattamente a quale distribuzione si sta dando del tu — e rileggere dopo, per ricordarselo.